Tỷ giá có thể hạ nhiệt vào cuối năm

Theo dõi KT&TD trên

Đồng USD yếu đi, tạo dư địa cho VND phục hồi

Sau khi Mỹ công bố chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 5/2025 tăng 0,1% – thấp hơn kỳ vọng 0,2% – nhiều nhà đầu tư quốc tế đã nâng mức dự báo khả năng Fed hạ lãi suất vào tháng 9 lên 80%. Điều này kéo theo sự suy yếu của đồng bạc xanh trên thị trường toàn cầu, với chỉ số USD-Index giảm còn 97,86 điểm – mức thấp hơn 9% so với đầu năm.

Theo ông Đinh Đức Quang, Giám đốc Khối Kinh doanh tiền tệ tại UOB Việt Nam, với triển vọng lãi suất USD đi xuống và tâm lý lo ngại về kinh tế Mỹ dưới ảnh hưởng của các chính sách thuế quan, chỉ số USD-Index có thể tiếp tục giảm, dao động quanh mức 97 vào đầu năm 2026.

PGS.TS. Nguyễn Hữu Huân (Đại học Kinh tế TP.HCM) nhận định rằng sự sụt giảm của chỉ số USD-Index đã phần nào giúp giảm sức ép lên tỷ giá VND/USD. Tuy vậy, ông lưu ý rằng tỷ giá hiện vẫn ở mức cao và có tính chất biến động theo mùa, nhiều khả năng sẽ tăng trở lại từ tháng 8.

Thực tế, tỷ giá trung tâm do Ngân hàng Nhà nước công bố ngày 13/6 đã giảm 15 đồng, về mức 24.975 VND/USD. Trong khi đó, các ngân hàng thương mại giữ giá USD ổn định quanh mức 25.820–26.210 VND/USD. Theo báo cáo từ UOB công bố hôm 9/6, đồng VND đã mất khoảng 1,8% giá trị kể từ đầu quý II và chạm mức thấp lịch sử 26.000 VND/USD, chủ yếu do lo ngại về tăng trưởng kinh tế và nguy cơ Mỹ tái áp thuế lên hàng hóa Việt Nam.

Tuy nhiên, chuyên gia UOB cho rằng xu hướng này sẽ không kéo dài. Khi bất ổn thương mại dần lắng dịu và dòng vốn ổn định hơn, đồng VND có thể phục hồi từ quý IV/2025 trở đi – cùng nhịp với nhiều đồng tiền châu Á khác.

Lạm phát ổn định, tạo điều kiện cho chính sách linh hoạt

Lạm phát tại Việt Nam đã có dấu hiệu hạ nhiệt trong các tháng gần đây, khi chỉ ở mức khoảng 3,1% trong tháng 3 và 4/2025, thấp hơn cả mục tiêu kiểm soát 4,5% mà Chính phủ đề ra. Theo đánh giá của UOB, nền tảng lạm phát ổn định đang tạo điều kiện để Ngân hàng Nhà nước (NHNN) cân nhắc điều chỉnh chính sách tiền tệ phù hợp hơn với bối cảnh hiện tại.

Tuy nhiên, việc tỷ giá vẫn còn yếu là một yếu tố khiến cơ quan điều hành cần thận trọng. Dự báo của UOB cho thấy, NHNN sẽ giữ nguyên mức lãi suất tái cấp vốn 4,5% trong phần lớn thời gian còn lại của năm nay. Trong kịch bản tiêu cực – nếu thị trường lao động và hoạt động sản xuất trong nước suy yếu đáng kể – NHNN có thể cắt giảm lãi suất xuống mức thấp từng ghi nhận trong đại dịch Covid-19 (4%), và thậm chí giảm thêm 0,5 điểm phần trăm nếu điều kiện cho phép.

Theo dự báo cập nhật của UOB, tỷ giá VND/USD sẽ ở mức khoảng 26.300 trong quý III/2025, giảm dần về 26.100 vào quý IV/2025, 25.900 trong quý I/2026 và xuống còn 25.700 vào quý II/2026.

Ông Pyon Young Hwan, Giám đốc Giao dịch ngoại hối và công cụ phái sinh tại Ngân hàng Shinhan Việt Nam, cho rằng nếu Fed cắt giảm lãi suất trong thời gian tới, đây sẽ là cơ hội để các nền kinh tế mới nổi, trong đó có Việt Nam, có thêm dư địa để nới lỏng chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, Việt Nam vẫn cần duy trì mức lãi suất cao hơn Mỹ trong một thời gian nhất định để đảm bảo ổn định tỷ giá.

Trong ngắn hạn, các chuyên gia Shinhan nhận định tỷ giá VND/USD sẽ tiếp tục biến động trong vùng 25.600–26.000 VND/USD, tùy thuộc vào tiến triển của các vòng đàm phán thuế giữa Việt Nam và Mỹ.

BN