Ngành Ô tô: Kỳ vọng duy trì tăng trưởng ở mức khá trong quý I/2023
Theo BVSC, sản lượng xe tiêu thụ tháng 1 thấp, một phần do yếu tố thời vụ. Đáng lưu ý, do kỳ nghỉ Tết kéo dài 7 ngày trong tháng 1, BVSC cho rằng sẽ công bằng hơn nếu nhìn vào con số tổng hợp 2 tháng đầu 2023, bỏ qua các tác động của kỳ nghỉ Tết.
Tính riêng tháng 1/2023, doanh số bán xe thấp hơn so với tháng trước và cùng kỳ.
Trong báo cáo phân tích mới được cập nhật đối với ngành ô tô, Chứng khoán Bảo Việt (BVSC) cho biết, doanh số xe máy của Honda giảm 13% so với tháng trước, xuống còn 222.545 chiếc (giảm 16% so với cùng kỳ năm trước từ nền cao), BVSC cho rằng đây là kết quả đáng khích lệ (cao hơn nhiều so với mức trung bình hàng tháng của FY22 là 200.659 chiếc).
Doanh số ô tô giảm mạnh 52,8% so với cùng kỳ năm trước xuống 13.998 chiếc. Doanh số 3 liên doanh ô tô của VEA với tổng sản lượng giảm 38,4%, vượt trội so với thị trường chung. Sự giảm tốc này là do: (1) Nghỉ Tết; và (2) nhu cầu suy yếu trong bối cảnh vĩ mô không thuận lợi mà chúng tôi đang theo dõi sát sao.
Lốp xe: Xuất khẩu bù đắp sự suy giảm nội địa trong tháng 1 DRC công bố doanh thu thuần Tháng 1 đạt 301 tỷ, giảm 23% so với cùng kỳ năm trước so với 393 tỷ trong tháng 1/2022. Trong đó, doanh thu chủ yếu được hỗ trợ bởi xuất khẩu lành mạnh ở mức hơn 10 triệu USD so với mức 11 triệu USD cùng kỳ, trong khi doanh thu nội địa vẫn gặp khó khăn, bị đình trệ do Tết và do nhu cầu giảm.
BVSC cho biết: “Chúng tôi khá lạc quan với triển vọng kết quả kinh doanh quý I/2023 của DRC, hỗ trợ bởi: (1) hoạt động xuất khẩu vững chắc, bù đắp sự suy yếu ở thị trường nội địa; và (2) triển vọng BLN hoạt động cải thiện nhờ giá NVL đầu vào và chi phí xuất khẩu (container) hạ nhiệt”.
Trong khi đó, BVSC đang kỳ vọng kết quả kinh doanh quý I/2023 của VEA ở mức khá, nhờ: (1) doanh số xe máy phục hồi (từ nền thấp quý I/2022), (2) triển vọng biên lợi nhuận cải thiện (biên lợi nhuận trong quý I/2022 thấp do sản lượng kém và giá đầu vào tăng do đứt gãy chuỗi cung ứng), và (3) lãi tài chính cao hơn trong môi trường lãi suất tăng.
BVSC nâng khuyến nghị cho VEA lên Outperform do giá cổ phiếu giảm. VEA đang giao dịch tại P/E 2023 rẻ là 6,9x với suất cổ tức hấp dẫn 10,4% (2023) và 14,2% (2024).
BVSC nâng khuyến nghị cho DRC lên Outperform, nhờ nâng giá mục tiêu 9,7% lên 26.550 đồng/cp (Upside: 15,4%), do sử dụng giả định ERP thấp hơn là 10,0% từ mức thận trọng là 11,0%, tuy nhiên vẫn cao hơn mức 8,0% áp dụng giai đoạn trước đây.
Trong dài hạn, BVSC tiếp tục ưa thích DRC, với: thế mạnh xuất khẩu, thị trường nội địa phục hồi và chu kỳ tăng trưởng mới được mở ra khi nhà máy lốp radial GĐ3 dự kiến đi vào hoạt động một phần vào cuối năm 2023.
VEA duy trì là doanh nghiệp có mức độ tiếp xúc lớn nhất với thị trường xe máy quy mô lớn và ô tô đang bùng nổ ở Việt Nam trong bối cảnh cơ sở hạ tầng cải thiện.
Như Nguyệt
