SHS 6 tháng đầu năm 2026: Khi nỗ lực tăng trưởng thị phần đối diện với áp lực phân bổ vốn

Theo dõi KT&TD trên

Báo cáo tài chính quý 2-2026 được Công ty Cổ phần Chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội (mã chứng khoán: SHS) công bố ghi nhận sự gia tăng về quy mô tổng tài sản. Tại ngày 30/06/2026, tổng tài sản của SHS đạt 27.566 tỷ đồng, tăng 4.535 tỷ đồng so với thời điểm đầu năm (23.031 tỷ đồng).

Khởi đầu với mảng kinh doanh mang lại biên lợi nhuận an toàn, SHS đang thể hiện chiến lược gia tăng thị phần rõ nét. Tại thời điểm 30/06/2026, dư nợ cho vay hoạt động ký quỹ (Margin) mở rộng đáng kể, đạt 11.722 tỷ đồng, tăng ròng hơn 2.624 tỷ đồng so với số dư 9.097 tỷ đồng hồi đầu năm . Khả năng giải ngân nguồn vốn lớn để cấp tín dụng trong bối cảnh thị trường biến động phản ánh quy mô vốn chủ sở hữu vững vàng và sự chủ động của công ty trong việc tối ưu hóa nguồn thu từ lãi vay .

Dù có đà tăng trưởng tích cực ở mảng tín dụng, nguồn lực của SHS đang phải san sẻ cho danh mục tự doanh với cấu trúc tài sản tiềm ẩn rủi ro thanh khoản. Tổng quy mô tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi/lỗ (FVTPL) duy trì ở mức 11.333 tỷ đồng.

Điểm đáng lưu tâm là có tới 6.489 tỷ đồng (chiếm xấp xỉ 60% danh mục FVTPL) đang nằm dưới dạng trái phiếu chưa niêm yết . Cấu trúc này cho thấy phần lớn giá trị danh mục tự doanh không phụ thuộc vào biến động giá cổ phiếu trên sàn tập trung, mà đối diện trực tiếp với rủi ro tín dụng và rủi ro thanh khoản từ các tổ chức phát hành . Cùng với đó, danh mục tài sản sẵn sàng để bán (AFS) cũng ghi nhận giá trị 1.418 tỷ đồng .

Trong kỳ, khi danh mục FVTPL suy giảm giá trị, thay vì hạch toán vào chi phí hoạt động, SHS đã ghi nhận giá trị âm hơn 825 tỷ đồng trực tiếp vào khoản mục "Chênh lệch tăng đánh giá lại các TSTC FVTPL" thuộc cấu phần Doanh thu . Việc bù trừ thẳng vào doanh thu giúp tổng chi phí hoạt động trên sổ sách không bị phình to đột biến, làm "mềm hóa" bề mặt báo cáo, dẫu cho bản chất cốt lõi là sự sụt giảm đáng kể về giá trị tài sản đang diễn ra trong kỳ báo cáo.

Hệ quả từ việc giải ngân song song – bơm ròng 2.624 tỷ đồng cho vay Margin và chi thêm 821 tỷ đồng gia tăng tài sản FVTPL – là áp lực trực diện lên thanh khoản . Báo cáo lưu chuyển tiền tệ ghi nhận dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh trong 6 tháng đầu năm 2026 của SHS ở mức âm 5.061 tỷ đồng, thâm hụt sâu hơn so với mức âm 2.580 tỷ đồng của cùng kỳ 2025 .

Để tài trợ cho cấu trúc tài sản đang tiêu hao thanh khoản này, SHS đã gia tăng sử dụng đòn bẩy nợ. Tổng số dư vay ngắn hạn tăng từ 8.220 tỷ đồng lên 13.473 tỷ đồng chỉ trong nửa đầu năm . Quan sát chi tiết, dòng tiền hoạt động của SHS hiện phụ thuộc chặt chẽ vào các hạn mức tín dụng từ nhóm ngân hàng thương mại, điển hình như dư nợ vay tại Vietcombank đã tăng từ 900 tỷ đồng lên 3.590 tỷ đồng, và số dư tại BIDV tăng từ 980 tỷ đồng lên 3.176 tỷ đồng.

Công ty Cổ phần Chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội (SHS) có trụ sở chính đặt tại số 43 phố Lý Thường Kiệt, Phường Cửa Nam, Thành phố Hà Nội. Dưới sự điều hành của Tổng Giám đốc Nguyễn Duy Linh, SHS hiện là một trong những định chế tài chính có quy mô lớn trên thị trường.

Tính đến thời điểm 30/06/2026, quy mô tổng tài sản của SHS đã vượt mốc 27.566 tỷ đồng, đi cùng với chiến lược gia tăng đòn bẩy mạnh mẽ vào hai mảng kinh doanh cốt lõi là hoạt động cho vay ký quỹ (đạt dư nợ hơn 11.722 tỷ đồng) và đầu tư tự doanh. Mặc dù sở hữu năng lực giải ngân vốn dồi dào, những biến động gần đây trong cấu trúc tài sản rủi ro và dòng tiền hoạt động đặt ra cho ban điều hành SHS bài toán lớn về việc cân bằng giữa đà tăng trưởng thị phần và năng lực quản trị rủi ro thanh khoản trong dài hạn.

Minh Anh