Masan (MSN): Đà tăng đã phản ánh vào định giá
Theo VCBS, kết quả kinh doanh quý III/2022 của CTCP Tập đoàn Masan (MSN – sàn HOSE) ghi nhận 19.523 tỷ đồng doanh thu và 543 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế và cổ đông thiểu số, lần lượt giảm 17,3% và 52,5% so với cùng kỳ năm ngoái.
Trong báo cáo phân tích mới được cập nhật đối với CTCP Tập đoàn Masan (MSN), Chứng khoán VCBS cho biết, lũy kế 9 tháng đầu năm 2022, doanh thu thuần giảm 14,3% so với cùng kỳ trong khi lợi nhuận sau thuế tăng 46,8% (đạt 3.120 tỷ đồng) phần lớn do khoản nhuận từ việc thoái vốn được hạch toán nốt trong quý I/2022.
Cũng theo VCBS, kết quả kém khả quan này một phần đến từ (1) phần doanh thu mất đi của mảng Thức ăn chăn nuôi (2) hoạt động kinh doanh cốt lõi suy giảm tại cả MCH, WCM và (3) chi phí lãi vay tăng cao cùng khoản lỗ tỷ giá do dư nợ ngoại tệ (USD) tại MHT và MSN.
Triển vọng được VCBS đưa ra: (1) Wincommerce tiếp tục mở rộng cửa hàng và cải thiện hiệu quả hoạt động (2) Doanh thu và lợi nhuận MML tăng trưởng mạnh nhờ thúc đẩy mạng lưới phân phối (3) Nhu cầu đối với các sản phẩm Vonfram, Florit kỳ vọng tăng mạnh giúp giá hàng hóa giữ ở mức cao.
VCBS cho rằng triển vọng các mảng kinh doanh của MSN sẽ không quá tích cực trong năm 2023 trong bối cảnh chi tiêu và sức mua nhìn chung giảm. VCBS dự phóng doanh thu thuần tăng trưởng 14,7% chủ yếu nhờ sự mở rộng của WCM và MML; trong khi đó lợi nhuận sau thuế duy trì mức tăng một chữ số do biên lợi nhuận gộp thu hẹp và chi phí tài chính tăng mạnh khoảng 20%.
Với thị giá 94.500 đồng/ CP ngày 21/12/2022, MSN đang được giao dịch với P/E fwd 2023 là 29.75 lần, cao hơn 15% so với P/E trung bình 5 năm gần nhất và 37% so với với các doanh nghiệp cùng ngành.
Trong bối cảnh vĩ mô biến động và mặt bằng lãi suất cao, VCBS cho rằng mức định giá này chưa thực sự hấp dẫn. VCBS đưa ra khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu MSN, giá mục tiêu 85.300 đồng/CP, thấp hơn so 11% với giá thị trường.
