Cánh cửa thị trường có còn rộng mở cho cổ phiếu FLC trở lại?

Theo dõi KT&TD trên

Cổ phiếu FLC từng có thời điểm nằm trong nhóm giao dịch sôi động nhất thị trường, thu hút hàng triệu nhà đầu tư cá nhân bởi biên độ lớn và hệ sinh thái dày đặc các mã liên quan. Thế nhưng đến cuối năm 2025, toàn bộ nhóm cổ phiếu “họ FLC” từ FLC, ROS, HAI, AMD, KLF đến GAB đồng loạt rời sàn chứng khoán, khép lại một chương dài đầy biến động trên thị trường vốn.

Khi các mã cổ phiếu từng làm nên tên tuổi của hệ sinh thái này “bốc hơi” khỏi bảng điện, câu hỏi lớn được đặt ra là: FLC đang ở đâu trong chu kỳ phục hồi, và liệu cánh cửa quay lại thị trường chứng khoán có còn mở?

Cú rơi của cổ phiếu FLC và khủng hoảng niềm tin kéo dài

Trước đó, sự xuất hiện trở lại của ông Trịnh Văn Quyết – nhà sáng lập Tập đoàn FLC tại buổi làm việc giữa FLC, Bamboo Airways và Đại sứ quán Hàn Quốc tại Việt Nam ngày 26/1 đã thu hút sự chú ý đặc biệt của giới đầu tư. Đây là lần tái xuất chính thức đầu tiên của ông Quyết kể từ khi hoàn tất nghĩa vụ thi hành án dân sự vào cuối tháng 10/2025, đồng thời trùng với giai đoạn FLC bắt đầu phát đi những tín hiệu tái cấu trúc rõ ràng hơn.

Từng là một trong những mã cổ phiếu có thanh khoản và mức độ biến động mạnh nhất thị trường, FLC không chỉ đại diện cho tham vọng mở rộng nhanh của một tập đoàn đa ngành, mà còn là trung tâm của cả một hệ sinh thái chứng khoán gồm nhiều mã như ROS, HAI, AMD, GAB, KLF, FFH…

Tuy nhiên, cú sốc pháp lý năm 2022 liên quan đến ông Trịnh Văn Quyết đã nhanh chóng lan rộng từ cá nhân sang toàn bộ hệ sinh thái. Trên thị trường vốn, cổ phiếu FLC liên tiếp bị xử lý do vi phạm nghĩa vụ công bố thông tin, từ hủy niêm yết bắt buộc trên HoSE, chuyển sang UPCoM rồi tiếp tục bị đình chỉ giao dịch.

Đến giữa tháng 12/2025, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước ban hành quyết định hủy tư cách công ty đại chúng đối với Tập đoàn FLC và loạt doanh nghiệp liên quan. Theo đó, hơn 710 triệu cổ phiếu FLC chính thức giao dịch phiên cuối cùng trên UPCoM vào ngày 30/12/2025, tương ứng giá trị danh nghĩa khoảng 7.100 tỷ đồng, trước khi rời sàn hoàn toàn từ ngày 31/12.

Việc cổ phiếu FLC rời sàn không làm thay đổi giá trị sở hữu về mặt pháp lý của cổ đông nhưng đồng nghĩa với việc nhà đầu tư mất đi kênh giao dịch tập trung, còn doanh nghiệp gần như đóng lại cánh cửa huy động vốn từ thị trường chứng khoán trong ngắn hạn.

FLC còn cơ hội trở lại ‘cuộc chơi’ chứng khoán?

Bộ báo cáo tài chính hợp nhất quý III/2022, cũng là dữ liệu công khai gần nhất của FLC cho thấy những rủi ro tiềm ẩn đã tích tụ từ trước. Tại thời điểm này, tổng tài sản tập đoàn đạt hơn 36.200 tỷ đồng nhưng nợ phải trả lên tới gần 28.300 tỷ đồng, gấp hơn 3,5 lần vốn chủ sở hữu. Riêng trong 9 tháng đầu năm 2022, FLC lỗ gần 1.900 tỷ đồng.

Khi dòng vốn bị chặn lại sau các sự kiện pháp lý, cấu trúc tăng trưởng dựa nhiều vào đòn bẩy tài chính nhanh chóng bộc lộ điểm yếu. Giai đoạn 2023–2024, ban lãnh đạo FLC thừa nhận tổng tài sản thực tế đã giảm sâu, ước chỉ còn hơn 20.000 tỷ đồng, nhân sự cơ hữu bị cắt giảm khoảng 60% và nhiều dự án buộc phải giãn tiến độ, chuyển nhượng hoặc tạm dừng triển khai để giảm áp lực dòng tiền.

Bên cạnh khó khăn tài chính là áp lực nghĩa vụ với Nhà nước, các biện pháp cưỡng chế thuế và việc ngừng sử dụng hóa đơn trong một thời gian khiến hình ảnh thương hiệu FLC tiếp tục suy giảm.

Từ giữa năm 2025, khi các vấn đề pháp lý liên quan đến ông Trịnh Văn Quyết dần ngã ngũ, FLC bắt đầu tái kích hoạt bộ máy quản trị. Các doanh nghiệp trong hệ sinh thái đồng loạt tổ chức đại hội cổ đông bất thường, sắp xếp lại nhân sự và xác lập chiến lược ưu tiên ổn định thay vì mở rộng.

Về tài chính, FLC nâng vốn điều lệ từ 7.099 tỷ đồng lên khoảng 8.600 tỷ đồng, bổ sung thêm 1.500 tỷ đồng vốn tư nhân trong nước. FLC Faros (ROS) cũng tăng vốn thêm 400 tỷ đồng, lên hơn 6.000 tỷ đồng. Dù phương thức tăng vốn chưa được công bố chi tiết, động thái này cho thấy sự chuẩn bị nguồn lực cho giai đoạn mới.

Ở mảng bất động sản – lĩnh vực cốt lõi của FLC, doanh nghiệp chuyển sang chiến lược triển khai thận trọng, ưu tiên các dự án đã có pháp lý cơ bản. Nhiều dự án từng “đóng băng” như Khu đô thị Hoàng Long (Thanh Hóa), sân golf Đak Đoa và FLC Hilltop (Gia Lai), nhà ở xã hội tại Hạ Long… bắt đầu ghi nhận chuyển động trở lại.

Theo ước tính, lợi nhuận sau thuế mảng bất động sản năm 2025 đạt khoảng 635 tỷ đồng, đảo chiều so với khoản lỗ của năm trước, một con số chưa lớn nhưng mang tính biểu tượng cho giai đoạn hồi phục ban đầu.

Một điểm được thị trường đặc biệt quan tâm là khả năng cổ phiếu FLC quay trở lại giao dịch. Lãnh đạo tập đoàn từng cho biết mã cổ phiếu này có thể được xem xét giao dịch trở lại trên UPCoM sớm nhất vào quý I/2026, sau khi doanh nghiệp hoàn tất và công bố đầy đủ các báo cáo tài chính còn thiếu. Tuy nhiên, việc đã bị hủy tư cách công ty đại chúng khiến lộ trình này trở nên phức tạp và phụ thuộc nhiều vào mức độ minh bạch, tuân thủ trong thời gian tới.

Sự tái xuất của ông Trịnh Văn Quyết mang nhiều ý nghĩa biểu tượng hơn là một bảo chứng cho sự hồi sinh ngay lập tức. Với FLC, thách thức lớn nhất không còn nằm ở việc mở rộng quy mô, mà ở khả năng khôi phục niềm tin từ nhà đầu tư, đối tác cho đến cơ quan quản lý.

Hà Chi