Taseco Group chi phối 60% vốn, "bơm - hút" dòng tiền qua lại với Taseco Land ra sao?

Theo dõi KT&TD trên

Việc mở rộng quy mô đầu tư, phát triển các dự án bất động sản và lấn sân sang lĩnh vực khu công nghiệp đang mở ra dư địa tăng trưởng mới cho Taseco Land. Tuy nhiên, quy mô tài sản và danh mục dự án gia tăng cũng đặt ra bài toán về hiệu quả sử dụng vốn, khả năng cân đối dòng tiền và tiến độ hiện thực hóa các khoản đầu tư.

Trong bối cảnh yêu cầu phát triển kinh tế gắn với bảo vệ môi trường ngày càng được đặt ra rõ nét, hiệu quả của một doanh nghiệp bất động sản không chỉ được đo bằng doanh thu, lợi nhuận hay quy mô quỹ đất, mà còn cần nhìn nhận ở chất lượng quy hoạch, hiệu quả khai thác tài nguyên đất và trách nhiệm đầu tư hạ tầng đồng bộ, thân thiện với môi trường.

Câu chuyện của Taseco Land vì vậy không chỉ nằm ở triển vọng tăng trưởng, mà còn ở khả năng chuyển hóa nguồn lực đầu tư thành giá trị kinh tế bền vững.

4 dự án chiếm khoảng 84% bất động sản dở dang

Theo báo cáo tài chính hợp nhất quý III/2026 của CTCP Bất động sản Taseco (Taseco Land, mã: TAL), tại ngày 30/9/2026, tổng tài sản của TAL đạt 22.270,8 tỷ đồng, tăng 45,4% so với đầu năm, tương ứng tăng gần 6.957,7 tỷ đồng.

Đáng chú ý, hàng tồn kho tiếp tục là khoản mục chiếm tỷ trọng lớn nhất trong cơ cấu tài sản, đạt 12.567,5 tỷ đồng, tăng 72% so với đầu năm và tương đương 56,4% tổng tài sản.

Trong đó, chi phí bất động sản dở dang lên tới 11.710,9 tỷ đồng, tập trung chủ yếu tại các dự án phát triển nhà ở và khu đô thị.

Trong đó, dự án Nhóm nhà ở Đông Nam đường Tố Hữu (Hà Nội) ghi nhận giá trị dở dang lớn nhất với 4.059 tỷ đồng. Đây cũng là dự án có mức vốn đầu tư dở dang cao nhất trong danh mục được thuyết minh.

Tiếp đến là dự án Khu đô thị mới phía Nam trung tâm hành chính thị xã Duy Tiên (Hà Nam) với 2.154 tỷ đồng; Khu đô thị mới, phố đi bộ trung tâm TP. Thái Nguyên với 1.978 tỷ đồng và Khu nhà ở cao tầng Long Biên (Hà Nội) với 1.669 tỷ đồng.

Ngoài ra, Taseco Land còn ghi nhận 630 tỷ đồng tại dự án Tổ hợp thương mại, dịch vụ, hỗn hợp Nam Thái (Thái Nguyên); 541 tỷ đồng tại dự án Khu nhà ở thuộc Khu tái định cư Hải Yến (Nghi Sơn, Thanh Hóa) và 318 tỷ đồng tại Khu công nghiệp Hỗ trợ Đồng Văn III (Hà Nam).

Như vậy, riêng 4 dự án có giá trị dở dang lớn nhất đã chiếm hơn 9.850 tỷ đồng, tương đương khoảng 84% tổng chi phí bất động sản dở dang của doanh nghiệp.

Bên cạnh các dự án đang triển khai, Taseco Land còn ghi nhận 817,8 tỷ đồng bất động sản đã hoàn thành để bán, bao gồm dự án số 4 Thanh Hóa và dự án Alacarte Hạ Long (Quảng Ninh).

Không chỉ tập trung vào phân khúc nhà ở và khu đô thị, Taseco Land đang mở rộng danh mục đầu tư sang bất động sản khu công nghiệp, với các dự án tại Hà Nam, Hải Phòng và Hải Dương.

Tại Khu công nghiệp Hỗ trợ Đồng Văn III (Hà Nam), doanh nghiệp ghi nhận 411,2 tỷ đồng chi phí bồi thường giải phóng mặt bằng dài hạn. Trong khi đó, chi phí bồi thường giải phóng mặt bằng tại Khu công nghiệp Thủy Nguyên (Hải Phòng) đạt 688 tỷ đồng. Dự án này được triển khai thông qua công ty con Taseco Hải Phòng, nơi Taseco Land nắm giữ 85% vốn.

Đối với Khu công nghiệp Kim Bảng (Hà Nam), doanh nghiệp đã thành lập Công ty CP Khu công nghiệp Taseco Kim Bảng với tỷ lệ sở hữu 65% và Công ty Hạ tầng Kim Bảng với tỷ lệ sở hữu 55% để triển khai các dự án liên quan.

Đáng chú ý, trong tháng 10/2026, sau thời điểm kết thúc kỳ kế toán quý III, HĐQT Taseco Land đã thông qua việc thành lập Công ty CP Khu công nghiệp Taseco Bình Giang với vốn điều lệ 500 tỷ đồng, trong đó doanh nghiệp nắm giữ 70% vốn.

Đồng thời, công ty cũng thông qua thành lập Công ty TNHH NUD Hà Nam với vốn điều lệ 10 tỷ đồng, tỷ lệ sở hữu 100%.

Ngoài các dự án đang triển khai, Taseco Land tiếp tục tích lũy quỹ đất thông qua các khoản chi phí bồi thường giải phóng mặt bằng tại nhiều địa phương.

Tại Bắc Ninh, dự án Khu đô thị Tam Sơn ghi nhận 261 tỷ đồng và Khu đô thị Hương Mạc ghi nhận 97 tỷ đồng. Tại Thái Nguyên, dự án Khu đô thị Nam Sông Cầu ghi nhận 176 tỷ đồng.

Ở Quảng Bình, doanh nghiệp ghi nhận 173 tỷ đồng tại dự án Khu công nghiệp Yên Sơn cùng các dự án Khu đô thị Lương Ninh, Quan Hầu và Khu du lịch Bốn mùa Ninh Hải. Riêng chi phí xây dựng cơ bản dở dang tại dự án Khu du lịch nghỉ dưỡng Taseco Quảng Bình đạt 281,2 tỷ đồng.

Taseco Group nắm 60% vốn, phát sinh nhiều giao dịch với công ty con

Về cơ cấu cổ đông, CTCP Tập đoàn Taseco (Taseco Group) tiếp tục là cổ đông lớn nhất khi nắm giữ 60% vốn điều lệ Taseco Land, tương đương giá trị vốn góp 3.024 tỷ đồng.

Trong 9 tháng đầu năm 2026, giữa hai doanh nghiệp phát sinh nhiều giao dịch liên quan đến vốn và hoạt động kinh doanh.

Cụ thể, Taseco Land ghi nhận doanh thu cung cấp hàng hóa, dịch vụ cho Taseco Group đạt 34,5 tỷ đồng, tăng mạnh so với mức 321,5 triệu đồng cùng kỳ năm trước.

Tại ngày 30/9/2026, Taseco Land có 121,5 tỷ đồng phải trả ngắn hạn khác và 98 tỷ đồng phải trả dài hạn khác đối với Taseco Group, chủ yếu liên quan đến hoạt động góp vốn thực hiện dự án và chia sẻ lợi nhuận. Ngoài ra, doanh nghiệp ghi nhận khoản vay tín chấp ngắn hạn 8 tỷ đồng từ công ty mẹ, có thời hạn đáo hạn vào tháng 8/2027.

Hoạt động cho vay và đi vay với các đơn vị liên quan cũng được ghi nhận trong kỳ.

Cụ thể, Taseco Land có khoản cho vay ngắn hạn đối với Công ty Phát triển Hồ Tây với dư nợ gốc và lãi 113 tỷ đồng, lãi suất 5%/năm. Đối với Công ty Vinconstec, dư nợ gốc và lãi cho vay đạt 7,8 tỷ đồng, lãi suất 7%/năm.

Tổng dư nợ cho vay ngắn hạn đối với hai đơn vị này đạt khoảng 120,9 tỷ đồng.

Ở chiều ngược lại, doanh nghiệp có khoản vay ngắn hạn 124,5 tỷ đồng từ CTCP Đầu tư Hạ tầng Công nghiệp Phúc An, công ty liên kết do Taseco Land nắm giữ 50% vốn, với lãi suất 7,8%/năm.

Ngoài ra, báo cáo tài chính còn ghi nhận các khoản tiền người có liên quan đến ban lãnh đạo trả trước để mua bất động sản với tổng giá trị 54,4 tỷ đồng.

Trong đó, ông Lê Đức Long, thành viên HĐQT độc lập, trả trước 18,1 tỷ đồng; ông Phạm Anh Tuấn, người có quan hệ gia đình với Chủ tịch HĐQT, trả trước 12,1 tỷ đồng; ông Võ Quốc Huy, Phó Tổng Giám đốc, trả trước 10,2 tỷ đồng và ông Đỗ Việt Thanh, Phó Tổng Giám đốc, trả trước 7 tỷ đồng.

Bên cạnh đó, khoản nhận góp vốn dài hạn thực hiện dự án từ các bên liên quan đạt 145,5 tỷ đồng. Trong đó, Taseco Group góp 98 tỷ đồng; ông Đoàn Duy Chinh góp 33,3 tỷ đồng và ông Đỗ Mạnh Cường góp 14,2 tỷ đồng.

Thu nhập ban lãnh đạo tăng 12,2%

Một nội dung khác tại báo cáo tài chính là thu nhập của HĐQT và Ban Tổng Giám đốc Taseco Land.

Trong 9 tháng đầu năm 2026, tổng thu nhập của HĐQT và Ban Tổng Giám đốc đạt 12,8 tỷ đồng, tăng 12,2% so với mức 11,4 tỷ đồng cùng kỳ năm 2025.

Trong đó, ông Nguyễn Trần Tùng, thành viên HĐQT kiêm Tổng Giám đốc, nhận 1,9 tỷ đồng; ông Nguyễn Văn Nghĩa, Phó Tổng Giám đốc, nhận 1,9 tỷ đồng; ông Võ Quốc Huy, Phó Tổng Giám đốc, nhận 1,7 tỷ đồng và ông Đỗ Việt Thanh, thành viên HĐQT kiêm Phó Tổng Giám đốc, nhận 1,6 tỷ đồng.

Chủ tịch HĐQT Phạm Ngọc Thanh nhận 1,1 tỷ đồng; Phó Chủ tịch HĐQT Nguyễn Minh Hải nhận khoảng 1,1 tỷ đồng. Các thành viên khác trong Ban điều hành cũng có mức thu nhập được công bố trong thuyết minh báo cáo tài chính.

Thù lao Ban Kiểm soát trong 9 tháng đầu năm đạt 99 triệu đồng.

Áp lực đòn bẩy tài chính và bài toán cân đối dòng tiền

Bên cạnh quy mô đầu tư ngày càng mở rộng, bức tranh tài chính của Taseco Land cũng cho thấy một số áp lực đáng chú ý về đòn bẩy và khả năng cân đối dòng tiền. Tại ngày 30/9/2026, tổng dư nợ vay tài chính ngắn hạn và dài hạn của doanh nghiệp đạt 7.662,1 tỷ đồng, tăng 77,1% so với đầu năm. Tương ứng, hệ số nợ vay trên vốn chủ sở hữu tăng từ 0,66 lần lên 1,1 lần, trong khi vốn chủ sở hữu đạt 6.988,6 tỷ đồng.

Đáng chú ý, phần lớn các khoản vay dài hạn tại các ngân hàng thương mại như BIDV, Agribank, VietinBank, Vietcombank, MB và TPBank áp dụng lãi suất thả nổi, tức có thể thay đổi theo từng thời kỳ. Trong 9 tháng đầu năm, chi phí lãi vay ghi nhận vào kết quả kinh doanh đạt 82,2 tỷ đồng, bên cạnh 101,4 tỷ đồng chi phí đi vay được vốn hóa vào giá trị các dự án dở dang.

Áp lực tài chính còn thể hiện rõ qua dòng tiền hoạt động kinh doanh. Trong 9 tháng đầu năm 2026, lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của Taseco Land âm 2.901,6 tỷ đồng, sâu hơn mức âm 2.043,1 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Dòng tiền bị hút đáng kể vào quá trình tích lũy hàng tồn kho, với mức tăng khoảng 4.696,3 tỷ đồng, cùng với các khoản phải thu tăng 1.075,4 tỷ đồng và khoản chi trả lãi vay thực tế 322,4 tỷ đồng.

Khi dòng tiền từ hoạt động kinh doanh âm lớn, doanh nghiệp phải dựa nhiều hơn vào nguồn vốn huy động để duy trì hoạt động đầu tư. Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động tài chính ghi nhận dương 3.323,4 tỷ đồng, trong đó tiền thu từ đi vay đạt 4.109,6 tỷ đồng. Trong khi đó, lượng tiền và các khoản tương đương tiền giảm từ 1.184,4 tỷ đồng đầu năm xuống còn 687,1 tỷ đồng tại thời điểm cuối tháng 9/2026.

Một vấn đề khác là mức độ tập trung vốn lớn vào hàng tồn kho và chi phí giải phóng mặt bằng. Tại ngày 30/9/2026, hàng tồn kho của Taseco Land đạt 12.567,5 tỷ đồng, tương đương 56,4% tổng tài sản. Riêng chi phí bất động sản dở dang chiếm 11.710,9 tỷ đồng, tập trung chủ yếu tại 4 dự án Đông Nam đường Tố Hữu, Duy Tiên (Hà Nam), phố đi bộ trung tâm TP. Thái Nguyên và Khu nhà ở cao tầng Long Biên. Việc tập trung phần lớn nguồn vốn vào một số dự án khiến khả năng thu hồi vốn và tạo dòng tiền của doanh nghiệp phụ thuộc đáng kể vào tiến độ triển khai, hoàn thiện pháp lý, bàn giao sản phẩm cũng như sức hấp thụ của thị trường bất động sản.

Ngoài ra, các khoản chi phí bồi thường giải phóng mặt bằng được ghi nhận tại các khoản phải thu ngắn hạn và dài hạn cũng chiếm quy mô đáng kể. Cụ thể, chi phí giải phóng mặt bằng trong khoản phải thu ngắn hạn đạt 825,2 tỷ đồng, trong khi khoản phải thu dài hạn ghi nhận 1.099,4 tỷ đồng. Đây là những khoản vốn cần thời gian để hoàn tất các thủ tục liên quan đến dự án, qua đó chuyển hóa thành giá trị đầu tư và doanh thu trong tương lai.

Đáng chú ý, để bảo đảm cho các khoản vay tại ngân hàng, Taseco Land đã sử dụng nhiều tài sản làm tài sản bảo đảm, bao gồm quyền tài sản phát sinh từ các dự án bất động sản như Duy Tiên, Thái Nguyên, Nam Thái, Khu công nghiệp Thủy Nguyên, Trung Văn; bất động sản đầu tư, tài sản cố định như sàn văn phòng tại tòa nhà ICON4, cùng các hợp đồng tiền gửi và một số tài sản tài chính liên quan. Việc sử dụng danh mục tài sản có giá trị lớn làm bảo đảm cho nghĩa vụ vay vốn cho thấy mức độ huy động vốn tín dụng đáng kể trong chiến lược mở rộng đầu tư của doanh nghiệp.

Ở chiều ngược lại, Taseco Land vẫn có một nguồn lực hỗ trợ đáng chú ý từ khách hàng. Tại ngày 30/9/2026, khoản người mua trả tiền trước ngắn hạn đạt 5.025,6 tỷ đồng, tăng 105,5% so với đầu năm. Đây là nguồn vốn doanh nghiệp nhận được từ khách hàng theo tiến độ thanh toán các sản phẩm bất động sản, giúp giảm bớt nhu cầu sử dụng vốn vay có lãi suất. Tuy nhiên, khoản tiền này gắn với nghĩa vụ bàn giao sản phẩm và thực hiện các cam kết với khách hàng, do đó khả năng chuyển hóa thành doanh thu và lợi nhuận vẫn phụ thuộc vào tiến độ hoàn thiện dự án.

Taseco Land đang bước vào giai đoạn mở rộng đầu tư với quy mô tài sản và danh mục dự án gia tăng nhanh. Nguồn tiền khách hàng trả trước và khả năng huy động vốn tín dụng đang hỗ trợ doanh nghiệp triển khai các kế hoạch phát triển. Dù vậy, hiệu quả của chiến lược này sẽ phụ thuộc đáng kể vào khả năng kiểm soát chi phí vốn, tiến độ hoàn thiện dự án và tốc độ chuyển hóa hàng tồn kho thành doanh thu, dòng tiền thực tế. Đây cũng là những yếu tố quyết định tính bền vững của tăng trưởng trong các năm tới.

Nhị Hà